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2017年储蓄国债利率
2017储蓄国债利率会有怎样的变动?下面是小编整理的2017年储蓄国债利率,供大家参考!
多因素引发债市调整,10年国债再度回到3%
11月末,资金面持续紧张,叠加信用违约再现、银行大额赎回、通胀反弹等因素,导致债市明显下跌。截至12月5日,10年期国债活跃券上行约15-20bp、收益率重回3%以上,10年期国开活跃券也上行近20BP至3.4%左右。国债期货主力合约在11月29日的单日跌幅超0.7%,创上市来最大日跌幅。
历史上的10年国债回升至3%时期
1)05-06年:经济大拐点,利率上行。05年10月至06年上半年,由于央行多次表达对当时低利率的担忧,同时GDP、投资、信贷数据高增,基本面较好+货币政策收紧,使得当时的10年国债利率从2.9%左右上升至3.2%以上。
2)09年:4万亿推动经济和利率回升。08年次贷危机发生后,受到海外冲击影响,我国经济明显下滑,政府推出4万亿投资、以托底经济。09年初,虽然CPI仍在负区间,但经济指标开始出现回升迹象,信贷飙升引发基金等机构抛售债券,导致10年国债从2.7%低位上升至3.4%以上。
3)16年4-6月:信用事件+基本面+政策,利率调整,10年国债收益率从2.85%低位,一度上行至3%左右。主要源于短期地产投资改善,商品价格回升,同时信用事件频出,而营改增政策减弱政金债配置价值。进入6月,监管层控杠杆、防风险的意图显现,多项因素叠加,导致国债利率回升到3%。
13年“钱荒”是否重来? 2017年储蓄国债利率
13年高利率去杠杆,开启钱荒。13年初,我国债务高企引发了监管层的警惕,为了去杠杆,13年6月央行开始收紧流动性,出现“钱荒”,当时货币利率一度超过10%,10年国债利率也上行至接近5%。13年3季度央行重启逆回购、“放短锁长”,大幅上调了招标利率约100bp,推动回购利率中枢抬升至5%以上,导致债券大幅调整,13年债券熊市由此而来。
短期内利率中枢难以下行,但也不会像13年出现长时间的“钱荒”。因为13年高利率去杠杆并未成功,当前的房地产和金融市场,也难以承受过高的利率,利率中枢最终仍需要与基本面相匹配,面对17年经济下行压力,在贬值压力释放后,明年宽松空间仍可以期待。
短期调整阵痛,但酝酿17年机会
短期债市谨慎。当前工业经济稳定,通胀存反弹风险,货币政策始终紧平衡,预计4季度7天回购利率中枢维持在2.5%-3.0%左右,债市下行受到制约,短期保持谨慎。上调10年国债利率区间2.7%-3.1%,10年国开利率区间3.1%-3.5%,对于10年国债而言,3%-3.1%使得配置价值逐步显现。
长债利率应与基本面匹配。通过对05年、09年和13年国债利率回到3%的分析,可以看出经济增长和通胀水平最终决定利率高低。05年我国经济有人口红利和城镇化推升潜在增长,因而债市调整时间较长;但09年和13年的债市调整,由于经济下滑压力逐步增加,反而很快再度进入下行期。
依旧看好明年债市。17年随着地产销售再次下滑,我国地产投资将下行,进而拖累经济,我们坚信滞胀只是短期现象,货币紧缩后明年通胀或重新下行,待人民币贬值压力释放后,利率下行空间将再度打开,我们对明年债市依旧看好,建议把握调整机会,积极布局明年。 2017年储蓄国债利率
债市拐点或在17年2月后。资金面可能要等到明年2月才真正趋松,一是12月美国加息兑现,及明年初个人集中换汇完成后,资金流出/外占下降将改善;二是17年2-3月后,财政存款或明显下放;三是明年1月春节,还面临居民企业大量取现需求。
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