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保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布，因此，对通涨率及保值贴补率的不同预期，成了327国债期货品种的主要多空分歧。今天，小学生作文网www.zzxu.cn 小编是为大家分享国债期货事件范文，欢迎参考!国债期货事件
327国债期货事件始末
1992年12月18日，上交所首先向证券商自营推出了国债期货交易。但不对公众开放，所以交投极其清淡，并未引起投资者的兴趣。1993年10月25日，上交所国债期货交易向社会公众开放。首先在北京商品交易所率先推出。1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家。由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停，大量资金云集国债期货市场尤其是上海证券交易所。1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元。
此时“327”事件发生了，327国债是指1992年发行的三年期国债1992(三)，1995年6月到期兑换。1992-1994年中国面临高通涨压力，银行储蓄存款利率不断调高，国家为了保证国债的顺利发行，对已经发行的国债实行保值贴补。保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布，因此，对通涨率及保值贴补率的不同预期，成了327国债期货品种的主要多空分歧。以上海万国证券为首的机构在“327”国债期货上作空，而以中经开为首的机构在此国债期货品种上作多。
当时虽然市场传言财政部将对“327”国债进行贴息，但在万国证券的总裁管金生就是不信这个邪。当然，管金生的分析不无道理：国家财政力量当时极其空虚，不太可能拿出这么大一笔钱来补贴“327”国债利率与市场利率的差，而且当时通胀局势已经得到初步控制。另一方面，由于长期身处证券市场，管金生对市场传闻的不相信是一种与生俱来的感觉。于是管金生出手，联合辽国发等一批机构在“327”国债期货和约上作空。
1995年2月23日，传言得到证实，财政部确实要对“327”国债进行贴息，此时的管金生已经在“327”国债期货上重仓持有空单。据说，当时管金生曾经要求上交所总经理尉文渊为万国证券的持仓多开敞口，但遭到尉文渊的拒绝。而尉文渊并不知道的是，管金生此时已经在“327”国债期货上超过规定持仓量很多。
按照比较演义的说法，面对中经开为首的机构借利好杀将过来，本来管金生还能勉强稳住阵脚，但此时万国证券的重要盟友辽国发突然翻空为多，联盟阵营的瓦解让空方始料不及，管金生面对巨额亏损，恶胆向边生，于是，在下午4：22分，管金生开始出手，短短的八分钟之内，万国证券抛出大量的卖单，最后一笔730万口的卖单让市场目瞪口呆，据说，在最后8分钟内，万国证券共抛空“327”国债1056万口(共计2112亿元的国债)。“327”国债期货收盘时价格被打到147.40元。当日开仓的多头全线爆仓，万国证券由巨额亏损转为巨额盈利。但成交量的迅速放大并不能说明问题，关键是期货交易的保证金根本没有，一句话，是透支交易，但反映在期货价格上却成为当天的收盘价。
那个时候的期货市场管理很乱，国债期货是十分狂热的。如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国赔60亿元人民币;如果按管金生抡板斧砍出的局面算数，万国赚42亿元;如果按151.30元平仓，万国则亏16亿元。
权衡利弊之后，一个国际玩笑发生了，上交所公告最后20分钟交易不算，当天晚上取消了最后的违规交易，万国证券一下子亏损了13亿元。管金生因此被判刑17年。之后万国证券与申银证券在1996年7月合并，成为当时内地最大的证券公司，注册资本也只有13.2亿元———由此也可见当时327所牵出近百亿的盈亏之巨大。
事件结局：中经开死亡，万国证券解体，尉文渊引咎辞职。国债期货交易暂停，一关就是18年。
国债期货事件
国债期货3.27事件是怎么回事啊
1993年开始的国债期货交易风波，主要是指的3.27风波国债进入期货市场的始作俑者是上海证券交易所。在当时来说，股票市场是非常冷清的，绝大多数地方都还没有开设证券交易，交易的保证金也要求很高，一般至少5万元，多那个时候的人来说，无异于天文数值。而有钱的人还都沉在商品市场，对股票市场的风险是绝对害怕的，所以要改变冷清的状态，创新品种就是活跃市场的最好办法。
1992年底，12个品种的国债标准期货合约被隆重推出，1993年上市交易。随后，北京商品交易所和武汉证券交易中心等十几家交易所也相继推出了国债期货。国债期货如雨后春笋一下遍布主要的期货交易中心。当时国债期货走向火爆的因素主要有两个：一是1994年初，一些券商钻实际利率比国债利率高的空子，违规超计划卖出非实物国债，以套用社会资金牟利。当国务院宣布查处这类券商时，他们为了补足计划外卖出的这部分非实物券，纷纷买入流散在社会上的实物券，使国债现货市场人为制造出供小于求的局面。二是为了配合新国债发行，财政部根据当时物价水平较高的客观情况，对1992年3年期和5 年期利率比较低的券种实行保值补贴。一时间，国库券炙手可热。
当时，国债期货开户保证金只要1 万元，每手保证金只要500元，浮盈还可以再开新仓;一些散户满仓带透支，一路死多头，由几万元翻到几十万元，再由几十万元翻到几百万元，那狂热绝不亚于一场豪赌，赌成了就是“王”，赌输了那就另当别论了。
随着国债期货虚盘毫无节制的扩大，市场在进入1994年下半年以后，已逐渐沦为超级主力机构堆砌巨资互相抗衡以图投机暴利的赌场。1995年初，市场盛传“财政部将对‘3.27'国债加息”的消息。从2月初起，当时赫赫有名的上海万国证券公司和辽宁国发股份有限公司因对保值贴补率和贴息的错误预估，联手对“3.27"品种在148元左右的交易部位大量抛空，企图操纵市场。2月23日，辽国发及其操纵的几家公司通过无锡国泰期货经纪公司大笔抛空无效，又提前得知“贴息”的确切消息后，率先空翻多。这一行为再加上原本就做多的各种机构的推波助澜，导致期价自148.50飙升,最高至151.98。
后知后觉的万国证券当即处于全面被套牢状态，且由于持仓过大，一旦平仓会引发价格更加飞涨，其亏损将达几十亿元，足以使整个公司烟消云灭。为扭转局面，其主要负责人授意恶意透支，超限量砸盘，造成收市前8分钟，700万手(需保证金14亿元)巨单将价格暴挫至147.50。不少多头也于瞬间由“巨额浮盈”转眼变成“亏损爆仓”，市场一片混乱。
“3.27”事件从此震惊中外。当晚，上海证交所即发布公告，以某会员蓄意违规为由，决定尾市8分钟所有成交无效。紧接着证监会和财政部就发布《国债期货交易管理暂行办法》;其后又出台了《关于加强国债期货交易风险控制的紧急通知》、《关于落实国债期货交易保证金规定的紧急通知》、《关于要求各国债期货交易场所进一步加强风险管理的通知》等一系列通知。
然而，这一系列通知虽然都具有震慑力的权威性，但并不能在短期内改变上海证交所的风险控制机制。而且因为对万国违规的查处进展缓慢，令个别投机商暗藏侥幸之心，所以违规操作层出不穷。终于，在1995年5月，当“3.19"国库券借保值贴补率的上升连封停板，当“辽国发”及其联手机构仍然违规打压时，管理层忍无可忍了。5月18日证监会《关于暂停国债期货交易试点的紧急通知》的发布，宣布暂停国债期货交易试点。金融期货从此被勒令关张。
国债期货事件
围绕327事件的评价无外乎以下几种观点：
理客中：万国证券和中金开都不是好鸟，不过是资本市场黑吃黑的游戏，普通人看看就得了。
市场派：中金开利用了内幕信息，万国证券只是按游戏规则行事，上交所取消了最后几分钟的交易更是闻所未闻，十分荒唐。
监管派：90年代初开国债期货的条件尚未成熟，两方的交易行为更是大胆，在保证金无法做到逐笔盯市和没有成熟的结算价格机制的前提下，这种事情发生在所难免，交易者和交易所都有各自的责任。
散户派：万国证券就是傻逼，大家最后都在做多了，只有他们做空，临收盘还坑了大家一把，差点血本无归，玩得心惊肉跳的，活该破产。
对这几个观点，我都先不做评价。在资本市场，有个不成文的规矩，就是以成败论英雄。无论你说的多好听，行为多正义，策略多厉害，只要你在这个市场里亏了钱，你就是狗熊，不管这种亏钱是由什么因素决定的。说到这里，有人会说，管金生亏掉万国，最后锒铛入狱，那么你这是为中金开辩护?别急，我还没说完。
管先生2003年保外就医，得以安享晚年。而当年他的对手方，中金开魏东跳楼，另几大赢家，周正毅，袁宝璟，刘汉被判死刑的判死刑，坐牢的坐牢。这场赌局里，管金生付出的只是金钱和时间，而其它人付出的却是生命。在资本市场里还有句话：“出来混，迟早要还的”。那有人会问，他们那些人的结局，最终与327事件都没关系啊，你净瞎扯什么。我今天要说的，其实就是这个问题。
327在中国金融市场里是个里程碑式的事件。中金开辽国发他们为什么会赢?因为他们无视市场和规则，相信内幕、消息和关系。这使得中国资本市场，从90年代开始，就乌烟瘴气，庄股、操纵、老鼠仓、圈钱等横行，不仅坑死了散户，而且坑死了市场。而327之后，国债期货关闭，金融期货直至15年后才得以重开，想做点事情有能力的尉文渊等人被迫下台，监管总体原则以不办事不犯错为基调。同样的，他们为什么会输?因为这个市场里不仅仅只有你会这样，只要有人比你更狠掌握更多话语权，你也就会成为下一个牺牲品。
从这个层面上说，金融市场仅仅只是前些年中国社会的一个缩影而已。为什么这样说?不想展开，只想说一句：丛林法则将原本相对公平的金融市场引向了一条不归路，资源优化配置的功效逐渐丧失，要说327最终有什么赢家，No，一个都没有，只是带来倒退。
怎么评价327国债期货事件?一个字：泪。管金生的市场化之泪，魏东的弱肉强食之泪，散户的割肉踏空之泪，监管的失信无奈之泪。中国的金融市场发展原本会走一条完全不同的路，却用了15年时间慢慢消化这些眼泪，直至淡忘、死亡、退位、破产之后，才慢慢又回到原地。