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非公开发行即向特定投资者发行，也叫定向增发，实际上就是海外常见的私募，中国股市早已有之。定向增发基金的相关信息都有哪些呢? 小编今天为大家精心准备了定向增发基金 定增基金，希望对大家有所帮助!定向增发基金 定增基金
掘金利器来了!定向增发基金收紧趋势明显
目前，又有多家上市公司拿到定增批文。从Wind数据体现的过往效率来看，多数公司的定增项目审批已从之前的1个月变成3个月，而市场上IPO项目从完成封卷到拿到批文的时间则从3至6个月提速到现在的一至两周。
市场人士表示，定增收紧的趋势已十分明显，投资者在接下来的时间里，需调整投资策略以应对定增市场“新常态”。
基金竞相布局定增产品
定向增发一直被看作是可以穿越牛熊、跑赢大盘的“掘金利器”。有数据统计，从2006年至2015年的10年间，实施定增的2644只股票有66%盈利，总体年化收益率达47.65%，成为资本市场经久不衰的“宠儿”。
与此同时，定增主题基金也被打上了“收益更高、风险更低”的标签，各基金公司纷纷使出浑身解数，竞发相关产品。
Wind数据显示，截至12月20日，今年全市场已成立了30只定向增发主题基金，还有6只正在发行中。
从基金规模来看，今年成立的定增基金总规模达到442亿元，平均规模达到17亿元，规模最大的财通多策略升级达到47.6亿元。
在权益类基金募集难的大背景下，更可见投资者对定增基金的热捧。
从基金公司的布局热情来看，去年定增基金概念刚被提出时，参与者只有国投瑞银、财通基金与九泰基金等少数几家公司，今年这个数字则增加到17家。
其中博时基金发行了8只相关基金，九泰基金发行了6只，财通基金发行了3只，竞争激烈程度空前。
定增收紧或成趋势
进入12月，定增项目获得证监会批准的进度明显提速。据Wind数据统计，截至12月20日，已有60家上市公司的定增预案得到证监会批准。
此前统计数据显示，11月共计23家上市公司获批定增预案，10月仅有6家上市公司获批。
不过，有资深券商投行人士表示，目前获批的只是已过会的积压定增项目批文，定增实际审核速度并未加快，而明年收紧则是大趋势。
有数据统计，截至2016年12月20日，申请在上海主板、深圳中小企业板及创业板上市的排队公司已达到723家，而当中的54家IPO已经被证监会中止审查，38家已经通过发审会并轮候上市，这意味着631家企业仍在申请IPO。
某券商人士告诉记者，“IPO发行大提速，基本上是即审即过即批的节奏。”他表示，明年收紧定增为IPO让路的趋势是比较确定的。
在此背景下，定增类资管产品的处境确实尴尬。据了解，目前定增基金在契约规定中，仍是将非现金资产大部分投资于定增股票。
某基金招募说明书中就明确规定，基金合同生效后五年内，股票资产占基金资产的比例为0-95%，且非公开发行股票资产占非现金资产的比例不低于80%。
这意味着，一旦定增收紧，这类基金将会受到较大冲击。
对此，定增研究员刘有华表示，如果定增持续收紧，会造成优质标的减少，但是存量的定增基金出现无标的可投的概率还是相对较小。
与此同时，优质标的的折扣会相对减少，因为资金对市场的机会性把握相对敏锐。
深圳某大型基金公司投资总监表示：“虽然我们在定增基金的契约中没有明确规定参与定增的比例，但基金创立的目的是参与定向增发，如果未来定增收紧，我们也会相应配置一些固收类的投资，否则很难继续运作下去。”
多元配置降低风险
从今年已成立的定增基金收益情况来看，业绩相对平淡，场内交易出现折价的情况较多。市场人士认为，部分定增基金隐含折价率较高，或有套利机会可寻。
Wind数据显示，截至12月20日，今年成立的30只定增基金中，除了九泰锐智收益较高外，其他基金收益不超过10%，其净值大多在发行价上下徘徊。
与此同时，可上市交易的定增基金全部出现折价，折价最严重的九泰锐益，折价率高达11.35%。
随着定增监管趋严导致定增供应项目减少，市场供求关系发生变化，定增项目折价率也被大幅压缩。
业内人士指出，一些机构为了中标定增项目，不惜报出高于二级市场的价格，而一旦股市出现系统性下跌，在缺乏折价“安全垫”的情况下，参与定增的机构快速陷入被套的尴尬境地。
对此，有分析人士指出，若基金开放时二级市场为折价状态时，投资者可以以较低价格买入，以较高价格赎回，从而获得收益。
不仅如此，有基金公司还将固收策略与定增折价策略做结合，以类似于收益增强型的策略保本方式进一步提升基金的风险收益比。
某大型基金公司投资总监告诉记者，其公司旗下的某只定增基金就是在固收票息和定增折价的双重安全垫下进行投资。
据他测算，若定增参与平均点位为3130点，平均折价率为6%，则实际成本约为2934点，即便A股重新跌回2700点，定增仓位出现小幅浮亏，依靠固定收益投资也能在一年内实现回本。
至于投资者如何规避风险，刘有华认为有下列两种方法：一是寻找大股东参与定增比例高的标的;二是多元化配置，组合定增，降低投资风险。
投资定向增发基金 土豪Mike的十个问题
文/新浪专栏作家 李青泽
高端冷艳的Mike又把目光瞄向A股。身边的朋友天天忽悠说，牛市就要来啦。但Mike感觉牛市就像大姨妈一样，肚子疼了好几天，眼看就要来了。但是到底来不来，谁知道呢。而且当年输掉内裤的经历记忆犹新。思来想去，在投资顾问的保证下，Mike把还没捂热的三百万投了一款定向增发策略基金。
从2011年开始，Mike连买了3年的房地产信托。现在资金平安出来，房地产是不敢再投了。但是13%的无风险收益就像鸦片一样，让8-10%的政信类产品在Mike的眼里显得Low-end。
高端冷艳的Mike又把目光瞄向A股。身边的朋友天天忽悠说，牛市就要来啦。但Mike感觉牛市就像大姨妈一样，肚子疼了好几天，眼看就要来了。但是到底来不来，谁知道呢。而且当年输掉内裤的经历记忆犹新。
思来想去，在投资顾问的保证下，Mike把还没捂热的三百万投了一款定向增发策略基金。投资顾问保证说，由于发行价格的确定方式比较独特，定向增发股票为投资者预留了一定的盈利空间。如果牛市没来，拿个20%的收益就算了;如果牛市来了，那也没耽误。
但这毕竟是投到股市上的啊，Mike想。回想当年在股市输掉底裤的经历，Mike心里还是一阵发虚。但是钱已经投出去了，投资顾问也信誓旦旦的保证，股市现在2224点，市盈率不到9，等跌到1800点，我们才需要讨论你的底裤还属不属于你的问题。况且你后面还有劣后投资人替你扛着呢。
他说，Mike，你绝对是在自己最好的时间，遇到了对的产品。股市2000点，定增就没有亏钱的记录，等到了3000点，你想买我也不会让你买。接下来投资顾问一口气回答了Mike提出的9个问题。
什么是定向增发?
已经上市的公司，如果为了融资而发行新股，被称为再融资。定向增发是被广泛采用的一种再融资手段，意为：上市公司向符合条件的特定投资者，非公开发行新股，募得资金通常被上市公司用来补充资金、并购重组、引入战略投资者等。
参与定增的玩家主要是大的机构投资者——10名以内的投资人提供几亿到几十亿的资金，购买上市公司定向增发的新股。
上市公司定增新股票有如下几个特征：投资人不超过10名;定向增发股票的价格相比二级市场价格一般有6-8折的折让;投资者通过定增持有的新股12个月内不得转让，控股股东及其关联方认购的，36个月内不得转让。
上市公司为什么要定向增发新股?
定增已成为上市公司再融资的主要手段，经益财网投研中心的统计，其总体融资额不断扩大，已超过IPO成为A股市场第一大融资来源。同时作为再融资手段的一种，相比配股不仅不会造成股价大跌，而且还会明显刺激股价上升。
而且，上市公司定向增发新股不需要经过繁琐的审批程序，对公司没有盈利要求，也不用漫长地等待。并且采用定向增发方式，承销佣金大概是传统方式的一半左右。对于一些面临重大发展机遇的公司而言，定增是一个关键的融资渠道。
投资人怎么看定向增发?
定向增发在经投资人竞价的定价机制中，投资人对最终定价有一定的影响力。而折价定价使得投资人能获得比其他投资者成本更低、安全边际更高、投资风险更低的综合优势，达到比二级市场的股票投资者赚得更多、亏得更少的投资效果。
对参与定增的投资人来说，可以凭借这种简单和低成本的方式进入高成长公司或行业，轻易获得公司和行业高速发展带来的利润。而且上市公司一般会与参与定增的投资人签署保底或回购协议，来保障投资人的收益。
定向增发股票是利好还是利空，对股价的影响怎样?
可以说，能够得到证监会[微博]审核通过进行定向增发的上市公司一般都是基本面相对较好的公司，定增的股票本身质地较优，一般在行业中处于领先地位，在同行业股票中有较好的超额收益能力，具备长线投资特点。
上市公司定向增发，往往意味着优质资产的注入、各方面资源的整合、强力的资金支持等长期利好。通过引进战略投资者、实施并购或者整体上市，定向增发极有可能给上市公司的业绩增长带来立竿见影的效果。
比如鞍钢向鞍钢集团[微博]定向增发，然后再用募集资金反向收购集团的优质钢铁资产，由此不仅解决了长期存在的关联交易问题，而且还迅速提升了鞍钢的经营业绩，增厚了每股收益，推动股价快速上涨。
更为重要的是，定向增发的股权一般锁定期只有一年，投资周期短且收益丰厚。目前投资人对公司拟定向增发的股份的需求相当旺盛。
定增的折价率到底有多少?
投资定增的一大优势，就是能够折价买入已上市企业的股份。折价包括两部分：首先，定增的价格通常以董事会决议公告日前20个交易日均价的9折为底价。其次，定增方案公布后，股价往往上涨。因此待定向增发实施完毕时，股票在二级市场的价格已经远高于定增的价格。这之间形成的差价称为折价。
根据益财网投研中心统计的历年定增结果分析，大部分年份的平均折价率在16%以上，其中2009年、2010年和2014年以来的平均折价率超过20%。20%的折价率意味着产品刚成立就有25%左右的浮盈在手，非常诱人。
当然，投资定增产品也是有风险的。2011-2012年，受熊市影响，很多定增项目价格确定后，二级市场的股价一路下跌，以致定增的折价逐渐被磨平甚至破发。2012年是特殊的一年，平均定增折价率为-0.22%。
从2009年以来的定增项目的折价率分布情况来看，42%的定增项目折价率在10%-30%区间，24.5%的定增项目折价率在30%以上。15.86%的定增项目折价率在0-10%区间，17.4%的定增项目折价率小于0。
可以看出，大部分定增项目具有较高的折价率，能够提供较厚的安全垫，但是投资定增也是有风险的。
定向增发锁定期结束后，平均收益是多少?
定增项目通常有1年时间的锁定期。以增发公告日来划分定增所处年份，以定增股份上市日的股价来计算项目的退出收益率，根据益财网投研中心的数据，2009-2013年的定增平均退出收益率分别为78.90% 、45.67%、4.98%、29.48%和39.13%。
益财网投研中心的数据表明，2009年以来每年的定增平均退出收益率均为正值。2009年定增平均收益率最高，达到78.9%。除了2011年，其余年份的定增平均退出收益率均在29%以上，显示出定增项目较高的盈利能力。
2011年定增平均退出收益率仅为4.98%，这主要是受到2011-12年的熊市影响。2012年12月上证综指最低跌至1949点，与2011年4月的高点相比跌幅高达36%。2011年全年上证综指跌幅为21.7%，在股票普遍大幅下跌的背景下，定增平均退出收益率仍然为正，表现出较好的相对收益。
只有百万资金，如何参与定增?
定增市场是典型的机构投资市场，单笔投资金额远远超出个人投资者的资金能力。所以参与定向增发的玩家大多是股票市场上的主流投资机构。包括公募基金、私募基金、保险公司、资管公司、信托公司、财务公司、社保基金等。
普通投资人可以通过阳光私募、信托、资管和公募专户等发行的定增产品参与定向增发。这些产品可将参与门槛降到一百万。不过，对于门槛更低的定增策略产品，投资人需要格外谨慎。另外，定增产品一般都有15-18个月的资金封闭期，期间不能赎回资金，所以选购前需要考虑清楚。
定增投资是介于PE投资、IPO投资、二级市场投资之间的一种投资方向，也可以定义为一级半市场投资产品，兼具一级市场和二级市场特点。与一级市场投资产品相比，具有更好的流动性，与二级市场投资产品相比，具有明显的价格优势。
在中国资本市场现行体制不发生大的改变之前，定增投资是非常适合于资金规模较大、风险偏好较低、收益预期较高的稳健型投资者，排除短期市场扰动因素、专注进行中长期价值投资的权益类工具。
哪些因素会影响定增产品的收益?
除了折价率，定向增发投资收益率受大盘同期涨跌幅的影响更大，权重达到70%。
如果要对某一具体的定增投资的成败影响因素按重要性排序，股票市场大盘的点位及后续运行趋势可排第一，其次是拟投资目标公司所处行业的发展状况，再次则是拟投资目标公司自身的基本面状况及其股票的特质。
可以说，机构投资者实施定向增发项目投资时大盘的点位、估值水平、后续走势决定了大部分定向增发投资项目的盈亏及盈亏水平。
在股票市场整体估值水平横向、纵向比较都相对合理或低估时，投资获益的概率很大。如果股票市场整体在高位下行机率较大，则应停止投资。同时，机构投资者还应注意在拟投资目标公司所处行业及公司自身的估值均处于合理水平或低估时进行投资，而不是相反。
什么时候投资定增产品最好?
从获得绝对收益的投资需求出发，在股市底部区域折价买入优质上市公司的股票，之后股市进入牛市周期，投资者长期持有股票至解禁后变现卖出，定增投资获利的概率及获利的幅度最好。
从获得超额收益的投资需求出发，在股市盘整周期投资定增项目，获取超额收益的机率最大。
在股市已经明显进入牛市周期时投资定向增发策略产品，投资跑输大盘的概率反而更高。
对投资人来说，A股大盘从2000点左右开始往上走，是投资定向增发策略产品的最佳时点。没错，就是现在。你问会不会亏?只要选股注意攻守搭配，20-50%的收益是行业标配。
这类产品唯一的问题就是时间窗口太短。大盘从跌破2000点，经过长时间的低位盘整后开始往上走算起，知道冲破3000点，留给投资人的时间至多一年到两年。如果算上市场预热和产品设计的时间，时间窗口就更短了。就益财网投研中心数据，定向增发策略产品的发售有明显的周期性。
值得注意的是，随着新三板开始实施做市商制度，针对新三板挂牌企业的定向增发策略产品是一块洼地。
选择定增产品应该注意什么?
选购定增产品，首先应关注时间匹配的程度。尽量选择投资与募资时间较为匹配的对冲基金，以减少资金闲置带来的损失。如不能确定二者是否匹配，应尽量选择可提供垫资服务的基金，以避免造成资金闲置或错失投资机会。
其次，应该关注定增产品是否有风险对冲安排。定增投资是一种单边做多的投资品种，应利用股指期货、衍生品等组合投资工具、投资策略、投资方法达到发挥定向增发投资的优点、防范其缺点的目的。这样一来，定向增发投资就可成为适用于股票市场上升、盘整、下跌全行情走势的业务与盈利模式。
第三，定向增发投资是一次性买卖，要想获得好的投资收益，买得好很重要，而卖得好也同样决定最终的投资业绩。基金管理人应建立止损，甚至止盈的减持机制。
第四，要考虑定向增发资金用途。当所募集资金被用于非主营业务或进行研发时，其风险往往偏高，可能为投资者带来损失。
第五，尽管定向增发产品有较高的收益，但是其中也暗藏风险，由于定增产品合同条款较为宽泛，产品管理人具有很大自主权，如果上市公司选择上出现问题，投资者就会蒙受巨额损失。所以，回款之前，不妨要求产品发行方将你参与定增的股票或股票池发过来看一下。
第六，注意自己所认购的定向增发策略基金有没有结构化设计。所谓结构化意味着资金分为优先级、中间级和次级份额。作为一种杠杆安排，结构化设计在带来数倍收益的同时也放大了风险，应当慎重。
怎么购买和选择定增策略基金是保证投资收益的重点，Mike下一期会详细讲。
(本文作者介绍：益财网CEO，益财金融研究院首席研究员)
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