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国债收益率是指投资于国债债券这一有价证券所得收益占投资总金额每一年的比率。按一年计算的比率是年收益率。债券收益率通常是用年收益率"%"来表示。今天，小学生作文网www.zzxu.cn 小编是为大家分享10期国债收益率范文，欢迎参考!10期国债收益率一
首席宏评系列(第10期):为何长期国债收益率可能已达年内拐点?
从2016年年底开始,一行三会开始显著加强金融监管,其集体监管行动的叠加对货币市场与债券市场产生了强烈影响。我们认为,尽管整体上金融强监管的方向不会改变,但未来的金融监管将会加强前瞻性,一行三会之间也会加强协调。基于三个方面的考虑,我们认为3.7%左右可能已经是今年10年期国债收益率的拐点:①中美国债收益率息差拉大、人民币兑美元短期内贬值压力下降,将降低未来美联储加息对中国国债收益率的“溢入效应”;②下半年经济增速、PPI同比增速、利润增速走低,如果国债收益率继续上升,将会显著抑制经济增长以及提高企业真实融资成本;③在实体经济投资回报率依然处于低位的前提下,国债收益率进一步上升可能反而会“挤出”实体企业的融资规模,加剧“金融空转”与“脱实入虚”的现象。因此,今年年内长期国债收益率易降难升,当前国债收益率已经临近拐点,下半年有望温和回落。目前已经到了增持利率债的时间窗口。
从2016年年底开始,一行三会开始显著加强金融监管,以改变“金融空转”与“脱实入虚”的现象并抑制金融系统性风险。一行三会在强监管方面集体行动的叠加,对货币市场与债券市场产生了强烈影响。在货币市场上,7天回购利率已经由去年低点的不到2.3%上升至目前的3.4%左右,该利率在今年3月下旬一度突破5.0%。在债券市场上,10年期国债收益率已经由去年低点的不到2.7%上升至目前的3.6%-3.7%。
我们认为,尽管整体上金融强监管的方向不会改变,但未来的金融监管将会加强前瞻性,一行三会之间也会加强协调,基于如下三方面原因,我们认为,3.7%左右可能已经是今年10年期国债收益率的拐点,今年下半年国债收益率有望温和回落。第一,中美国债收益率息差拉大、人民币兑美元短期内贬值压力下降,这会降低未来美联储加息对中国国债收益率的“溢入效应”。事实上,2016年下半年至今年年初美国10年期国债收益率的陡峭上行(由1.4%左右上升至2.6%),以及中国央行抑制人民币兑美元汇率贬值的努力,在一定程度上推高了中国10年期国债收益率。在去年11月中美10年期国债息差最窄时,息差不到50个基点。然而,从今年年初以来,随着美国国债收益率回落,中国国债收益率继续上升,目前中美国债收益率息差已经重新扩大至150个基点左右。息差的拉大意味着未来即使美国国债收益率重新上升,对中国国债收益率的推动作用也将非常有限。
此外,在今年5月下旬,中国央行宣布,在“收盘价+篮子汇率”的中间价定价公式中加入逆周期调节因子,这一新的汇改举动事实上削弱了国内外汇市场上的贬值压力对汇率中间价的影响,这无疑有助于维持短期内人民币兑美元汇率的稳定。未来即使美联储加息造成新的人民币兑美元贬值压力,人民币的实际贬值幅度也会较小,这自然也会削弱美国利率上升对中国利率的“溢入效应”。
10期国债收益率二
美国不断加息，国债收益率却越来越低
美联储如期加息，对于市场来说，预测美联储加息似乎很容易，但预测加息之后的市场反应，则变得异常艰难。现在我们遇到了一个更为难解的谜题，为什么美联储在加息三次后，现在的美国10年国债收益率反而比去年11月还要低呢?
在今晨的美联储利率决议后，美国10年国债收益率定格在2.12%，而在特朗普当选之后的一个星期，美国国债收益率从不到1.8%的水平迅速攀升至2.26%，引发了一轮全球性的再通胀热潮。而现在，美联储从善如流地加息三次，甚至未来还预期至少四次(到2018年年底)的加息，缩表计划也开始按部就班地进行。然而，债券市场却给予了完全相反的反应。此外，比如LIBOR这样的短期利率却还在上升，这带来了一个让人惊奇的利率曲线扁平的状况。
图表：美国10年国债收益率
我们可以从几个角度来解释这一现象：
首先，特朗普上台带来的“再通胀”基本被证伪，债券市场在特朗普当选时的反应完全透支了未来较为长期的通胀预期。这样一个典型的事件性冲击，在英国退欧事件中也见端倪。英国退欧当天，美国10年国债收益率从1.75%的水平下滑至1.35%，而这样的过度反应在特朗普当选后则再度出现——美国10年国债收益率在一周内上行40个基点。现在看来，市场对这两个“黑天鹅事件”的反应完全过度。从趋势线上来看，目前美国10年国债的收益率水平大致符合过去两年以来美国利率正常化的轨迹。
图表：美国政策利率和核心PCE通胀率
第二，全球的通胀表现的确让人有些难以恭维。美联储利率决议前，美国的CPI数据显著低于预期，这已经让债券市场热情高涨。事实上，美国仍然无法达到2%的通胀目标，在未来一段时间内甚至也难以达到，这成为美联储最为头疼的问题。上图中的黄线是美国的核心PCE通胀率，白线为美国基准利率，在今晨的加息后，两者之差已经为金融危机以来最窄。当然，并没有任何的规则表明政策利率应该高于或者低于通胀目标，但无论如何，政策利率应该反映央行的通胀预期。而从整体经济的表现来看，我们似乎很难得出通胀会快速上升的结论，因此美联储的利率和资产负债表正常化也会非常缓慢，甚至不排除重回宽松的可能性。
第三，市场的资产荒仍然广泛存在。相对于美联储可能缩表带来的每个月百亿美元级别的债券减持，全球市场上寻求收益的资金是以百万亿美元级别来计算的，资金永不眠，资金不能一天没有收益。与此同时，数额如此庞大的资金，最好的投资策略是被动进行债券投资。尽管美国存在加息的可能性，但美债的流动性最好，同时相较而言收益率也最高，这是全球资金无法避免的去处。与此同时，美国的加息进程也带来了对于美元升值的预期，资金流入美元资产，与美国金融市场的独有优势共振，带来了美国国债收益率的下行。
接下来的问题是，如果美国持续加息，美国国债收益率将会如何演变?从以上的分析来看，我们首先需要关注通胀的走势，如果通胀保持目前的颓势，那么我们将很快看到一些央行需要重新考虑货币政策，这也包括美联储。同时，美联储的可能缩表完全无法与全球资产管理行业的快速膨胀抗衡，因此我们不用过度担心美联储的缩表压力。第三，美国的加息仍会异常缓慢，即使未来仍有四次加息，因此参照过去数年的走势，美国10年国债收益率在明年的均值也难以超过2.6%。
10期国债收益率三
短期流动性趋紧 国债收益率持续倒挂
一年期国债与十年期国债收益率倒挂现象正在逐步深化。数据显示，从上周四开始，中债国债收益率曲线中，一年期国债收益率持续超越十年期国债收益率，并且两者利差呈现逐步扩大态势。这一现象在国内债市较为少见，上一次出现这样的情况还是2013年。
周二，央行进行了100亿7天、400亿28天逆回购操作。但当日500亿元的净投放并没有对市场资金面紧张情况有太多缓解，Shibor利率全线走高。截至收盘，中债国债收益率曲线中，一年期国债收益率仍超越十年期国债，整个曲线呈现“W形”。其中一年期国债收益率为3.6138%，而十年期国债收益率为3.5754%。
“这种倒挂现象，在资本市场上出现蛮多的，比如在美国国债历史上曾多次出现。”国金证券(11.660, 0.10, 0.87%)研究员边泉水表示。 一般而言，这种倒挂意味着短期流动性紧张，引发短端利率快速上升，而长端利率走弱是由于担忧经济增长出现一些挑战。
不过，在国内债券市场这种情形不太常见，因为大部分时间利率传导还是较为通畅。“目前央行流动性边际放松，但资金面短缺情况还是存在的，因此形成了此种倒挂。”边泉水表示。
银河证券研究员刘丹也持类似观点，她认为“倒挂”现象，主要是短期资金面偏紧，导致一年期收益率高企。同时，十年期长端利率走弱传递出经济基本面高峰期已经过去，未来货币政策转向的空间并不大。“这点从近期十年期国债期货大涨就可以看出。”刘丹补充道。
上周末，监管层向市场传递了对流动性不必慌张和稳定预期的声音。周一，国债期货合约开盘便一路走强，虽然周二有所回落，但仍保留了周一的涨幅。刘丹认为，监管层的表态说明目前资金短期紧张更多是季节性和监管层主动“去杠杆”所致，并非货币政策转向或者其他风险因素所致。随着季节因素消失，未来短期资金面也有可能会有所好转，这一倒挂现象也将弱化。
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