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  《金融心理学》读书笔记

  《金融心理学》是美国拉斯特维德撰写,他曾担任衍生性金融商品交易员、基金经理人和投资银行家长达11年。目前,它仍是著名的畅销书,已被译为多国语言。

  1.

  市场走在前面

  提前反映经济状况

  科斯托兰尼曾这样描述市场: “一般来说,消息不产生价格波动,而是价格波动产生消息,这无论在巴黎、伦敦还是纽约都是一样的。一天的交易结束后,每一个人都在为当天的价格变化或者趋势反转寻找借口,而这些借口是他2小时前怎么也想不到的。”

  对于市场走在前面,一个可能的解释是人们台“装聋作哑”。例如,在午市时没人喜欢坏消息,看空的人有再多的证据也会被口水淹没。这导致了一般大众得到的信息就是分门别类了的,只会使市场情绪得到强化。而很多股民亦渴望经济学家出面证实趋势的延续。所以,当市场见顶回落时,来自各方面的消息和分析总是正面的。

  第二个对市场走在前面的解释是;市场提前反映经济。大型机构可以短期影响市场,可以操纵个别股票,但无法控制整个市场的价格运动。因此,股市实际上是独一无二的经济晴雨表。同时,作者发现债券市场是更好的经济预测工具。而1929年著名的大崩溃预言者巴布森认为“货币是一切经济活动的基础,因此在所有指标中是最灵敏的。”

  2.

  市场是非理性的

  投资者的疯狂无法计算

  市场一般走在经济前面,但有时睛雨表里会有水分。特维德回顾了历史上有名的3次超级泡沫以及随后的大崩盘,它们是:荷兰郁金香泡沫、英国南海公司泡沫以及美国华尔街1929年大崩盘。关于南海公司泡沫,前面已经有过介绍,事实上连牛顿都未能抵挡投资南海公司诱惑。南海公司是一家“什么都不做,仅仅出售计划,概念和希望”的公司,牛顿经不住暴利的诱惑,加入了投机南海公司股票的行列。

  泡沫破灭后,亏本的牛顿沉重地说道:“我回顾这几次泡沫历史,我们可以得出这样的结论:市场有时完全沉浸在一种希望、贪婪和恐惧的非理性感情中。心理学可以解释人们为什么那样做,回无法回答为什么人们同时行动这个问题。

  3.

  混沌支配

  与自我强化的关联

  书中特维德还介绍了著名的蝴蝶效应。气象学家洛仑兹使用计算机模型来计算未来的天气变化,计算机可以通过连续计算来得出预测结果。

  洛仑兹的发现是一个很普迫的数学问题。根据著名的蝴蝶效应,巴西一只蝴蝶扇动翅膀可能成为得克萨斯州台风的诱因。而在数学上,这个现象被称为“确定性混顿”,混沌与自我强化有关。在混顿系统中,事件A导致事件B,B导致C,C最终又导致了A。这就是一个简单的正反馈。混顿系统的内在性质就是不可预测性。现代科学证明,金融市场实际上是由强烈的高阶混沌所主宰,数学上很难求解,同时存在强烈的反馈环。

  4.

  技术图形自我实现

  技术分析差异化的体现

  在很多次股市崩盘中,美国经济学家罗伯特曾对大量投资者做过调查: “这期间你卖出或买人的理由是什么?”大多数投资者的回答都是与经济完全不同的事情——市场下跌本身。也就是说,他们是因为别人都在卖所以自己就卖出。这是一个典型的裸奔游戏,每个人都在猜测别人将采取什么行动。

  对此,特维德阐述了他的看法: “成千上万的市场参与者在相同的技术图形上画着相同的线,或在个人电脑中装入相同的程序。有些券商理解这些模式,据此可以作出逻辑假设。其他人什么也不值,只是找寻某种模式。但是,即使一种模式完全是偶然重合,使用它的券商多了,它也有可能产生强烈的信号。”

  使用一种技术分析的人多了,当它发出买入信号后,大家都会开始行动,导致了股价被推高。也就是说,一种技术分析即使在转折点偶然地发出了错误信号,但因为被广为传播而最终使它真的变得准确。

  图形能够自我实现,但是一旦全部人都使用同样的技术分析,那就不是自我实现,而是自我毁灭。例如,大盘见顶时,每个人都想在别人前面早溜一步,没人再做上次崩盘时的傻瓜,结果只能是朋盘更早出现。

  5.

  市场信息心理学

  正确区分处理金融信息

  在金融战场上,各种信息满天飞,当投资者被大量信息淹没时,也就迷失自己的方向。如同克劳斯维茨的《战争论》所说: “暴露在信息战中的前我们突然相信情况不同于我们原来的预计。”如果我们不懂得正确处理信息,区分主次,那么大量无关紧要的信息和谣言会破坏我们对实际情况的看法。

  最后,特维德归纳了市场信息被曲解时的心理现象如下。

  (1)适应态度——我们形成和我们交往的人同样的态度。

  (2)认知失调——当事实证明我们的假设错误的时候,我们尽力躲避那

  些事实或者曲解它。

  (3)同化错误——我们曲解信息使它看起来确认我们所做的事。投资

  者有压力证明白己的投资决策是正确的,所有人都有曲解信息的理由。

  (4)选择性暴露——我们尽量暴露那些证明白己的行为和态度是正确的

  信息,保护自己免受不愉快信息的影响。

  (5)选择性理解。

  (6)验证性偏见——我们的结论过分受我们想要相信的东西的影响。

  (7)框架效应。

  (8)社会比较——当我们难以理解某些事情时.我们使用别人的行为作

  为我们的信息来源。听别人的意见.在金融市场中这往往是错误的。

  6.

  心理细分市场

  参与者的分类

  特维德认为,研究人群特别是处于不同市场地位的人群,不仅对于整个市场而言,具有深刻意义,而且对于研究个人的思想、情感和行为如何受到真实的、虚构的或隐含的他人影响的社会心理学本身,也影响深远。其中,信息价值对于不同人群的彩响尤为重要。

  具体看来,市场参与者可以分为3类:短线户,这类人群占市场人员比例的大部分:市场操作者,包括内部人(拥有公司5%以上的股份)、证券交易所会员、套利者即利用现有金融交易避免风险的人、主要的投机商;散户采取和他们相反的做法的人群。

  对于这3类人来说,同样的市场信息,由于各自文化经验等差别,会采取不同做法。在金字塔最低端的短线散户,一般依靠的是公共信息或部分专家的说法而采取行动,而公共信息或许有解释价值,但很少或根本没有新闻价值,因为它所面对的是大众,并且就可信度而言也不高。

  一般来说,金融分析师的金融分析可以避免以上2个弊端,但是从瑞士信贷银行难以置信的买进案例来看,金融分析师一般存在系统性偏见,即极度乐观的情绪,从而使散户的行动越发艰难。市场操作者一般拥有极强的经济实力,他们对于整个市场而言不容忽视,从杰西的例子来看,与市场操作者作对显然是自讨苦吃。

  总体来看,散户拥有极强的推理和思维,他们更多地扮演市场上大鱼的角色,利用市场的蛛丝马迹能够正确推测散户的行动,估计市场动向,从而采取行动,获得利益。

  在这里,他们一般遵循一条原则:如果散户短线卖盘显著增加,表明市场底

  部来临:不要在好友指数指标超过70时买进,不要在该指标低于30时卖出;

  避免社会比较和说服作用。其中散户就更多地应用了社会心理学来进行市场动

  向分析。

  但是散户不可能完全摆脱社会惯常心理的束缚,无论是职业人士还是新手都要遇到一个心理问题:对于困难问题的决定,倾向于同一环境下呈现在他们面前的数据,即使他们完全清楚这个数据绝对是随机的,跟正确答案没什么关系。社会信息流通越来超便利,人们得到的信息业越来越复杂。如何对于这些信息进行客观分析理性评价,则成为在市场中生存的重中之重。这时候,心理学的了解就显得不可或缺。

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